Успешность в финансовом плане подразумевает под собой образованность и наличие знаний в этой сфере. Для того, чтобы не терять свои возможности зарабатывать, необходимо знать, как именно можно это делать. В этой статье мы рассмотрим, что такое swap (своп) сделки с иностранной валютой и в каких ситуациях их можно использовать.

Что такое своп сделка?

Swap сделка - это финансовая операция, в основе которой лежит обмен одной валюты на другую. При этом, договор обмена заключается в обе стороны. В определенную дату происходит покупка валюты, а в другую ее обратный обмен - продажа. Причем обычно эта сделка подразумевает заранее известные условия покупки и продажи валюты, они могут быть как одинаковыми, так и разными.

Однако не всегда очень просто понять, что означает своп сделка. Для того чтобы разобраться в этом и лучше понять, как это работает, необходимы примеры. Несколько из них будут представлены ниже.

Давайте рассмотрим несколько примеров, где может пригодиться это понятие. Так можно нагляднее понять, как это работает, и в каких случаях может помочь вам.

Валютный своп: пример сделки

Есть инвестор, который имеет возможность совершить прибыльную сделку, путем покупки облигаций на сумму в 1 млн. долларов. Согласно условий этой сделки, он сможет получить прибыль в 5 % уже через один год, то есть 50 тысяч долларов. Однако проблема в том, что облигации продаются за доллары, а у инвестора деньги хранятся в евро.

В этом случае, у него есть несколько вариантов развития ситуации.

Рассмотрим самый простой и, пожалуй, первый, который приходит в голову - обмен валют. Банк предлагает инвестору купить у него валюту по курсу, к примеру, 1.350. При этом через год, он сможет продать банку эту валюту обратно по другому курсу. На момент продажи эту же валюту он смог бы продать уже по 1.345.

Подсчитаем размер суммы инвестиций в евро, поделив на нынешний курс. Получаем 741 тысяча евро за 1 млн. долларов. В этом случае через год после получения прибыли от сделки, а именно 50 тысяч долларов, необходимо конвертировать деньги обратно в евро.

Путем несложных подсчетов, получаем, что в случае, если курс поднимается выше отметки 1.417, то при обратной сделке вы уже получите небольшие убытки. Это плохо, ведь изначально все планировалось только для того, чтобы получить прибыль. Зависеть от курса валют в этом случае очень нецелесообразно.

Это значит, что необходимо искать другие способы решения этой проблемы. Для этого можно воспользоваться swap сделкой.

Для такой сделки банк предлагает следующие условия:

• Покупку 1 млн. долларов сейчас по курсу 1.350, то есть за 741 тысяч евро.
• Продажу 1 млн. долларов через год по курсу 1.355, то есть за 738 тысяч евро.

При этом у вас на руках остаются ваши 50 тыс. долларов прибыли от сделки с покупкой облигаций. Конвертация их в евро уже будет зависеть от курса на рынке, однако вы, как инвестор, все равно остаетесь в плюсе.

В случае, если за это время курс вырос в пользу инвестора, то чистая прибыль составит более 37 тысяч евро. И при этом, никаких рисков и зависимости от курса.

Да, безусловно, если курс изменится на более выгодный для вас - это будет означать что вы могли бы заработать больше. Однако, риски, на которые вам пришлось бы пойти, не оправданы.

Как видим, сделка своп с иностранной валютой дает инвестору уверенность в том, что его инвестиции будут оправданы и не принесут убытки при обмене валют. В этой ситуации в плюсе остаются обе стороны, как инвестор, который страхует себя от рисков потери денег, так и банк, получающий конкретную прибыль от сделки.

Банк знает, что отдаст сейчас 1 млн. долларов по одному курсу, а потом купит их обратно по уже заранее известному курсу и получит прибыль в 3 тысячи евро. И при этом он останется при своих деньгах, ничего не потеряет и ничем не рискует.

Есть еще такое понятие как процентный своп

Это договор между двумя сторонами, который заключается с условием проведения платежей как с одной стороны, так и с другой с определенным процентом.

Проценты вычисляются в зависимости от условий сделки и являются разными для обеих сторон. Для того чтобы было более понятно, что это такое, рассмотрим пример процентного свопа.

К примеру, Всемирному банку необходим долгосрочный заем в валюте франки. При этом процентная ставка при таком кредитовании у швейцарского банка является слишком большой. Но при этом, у банка есть возможность привлечь, к примеру, долгосрочный кредит в рублях от Российского банка, который, к примеру, может взять в кредит франки под более выгодный процент и нуждается в пополнении рублевого капитала.

Для решения этой проблемы банки могут начать сотрудничать посредством процентно-валютного свопа.

В этом случае, банки берут описанные выше кредиты и совершают обмен валютами, выплачивая при этом определенный процент. После окончания срока заключенного договора, банки совершают обратную сделку.

В результате, обе стороны в плюсе, так как получили желаемые суммы под более низкий процент и не потеряли много денег.

Как видим, своп сделки являются очень полезными во многих случаях. Их применение можно найти во многих сферах и для разных целей. Очень важно разобраться во всех тонкостях и нюансах сделок, чтобы не упустить ничего важного.

Подведем итоги

Сделка своп - это процесс обмена между двумя сторонами разных, вернее противоположных операций по конвертации валюты.

При этом одна сторона получает уверенность в получении фиксированной прибыли, а другая - гарантию неизменного курса при обратном обмене валюты. Причем этот курс (как покупки, так и продажи) определяется заранее, при заключении сделки и может даже содержать одинаковые стоимости покупки и продажи.

Swap сделки являются хорошим решением для экономии денег. Валютный своп позволяет вам знать конкретный курс до самого обмена. Вы заранее знаете, сколько отдадите за определенную сумму, и сколько потом за нее получите. Банк, в свою очередь, заранее знает, какую прибыль он получит. Обе стороны не идут на риски и не зависят от колебаний курса.

Процентный своп - наиболее распространенная разновидность свопов. Он представляет собой соглашение об обмене процентными ставками.
Процентный своп состоит в обмене долгового обязательства с фиксированной процентной ставкой на обязательство с плавающей ставкой.
Участвующие в свопе лица обмениваются только процентными платежами, но не номиналами. Платежи осуществляются в единой валюте. По условиям свопа стороны обязуются обмениваться платежами в течение ряда лет. Обычно период действия свопа колеблется от 2 до 15 лет. Одна сторона уплачивает суммы, которые рассчитываются на базе твердой (фиксированной) процентной ставки от номинала, зафиксированного в контракте, а другая сторона – суммы согласно плавающему проценту от данного номинала. В качестве плавающей ставки в свопах часто используют ставку LIBOR.
С помощью свопа участвующие стороны получают возможность обменять твердопроцентные (фиксированные) обязательства на обязательства с плавающей процентной ставкой и наоборот.
Потребность осуществить такой обмен может возникнуть, например, в силу того, что фирма, выпустившая твердопроцентное обязательство, ожидает падения в будущем процентных ставок. Поэтому в результате обмена фиксированного процента на плавающий, фирма получит возможность снять с себя часть финансового бремени по обслуживанию долга. С другой стороны, компания, выпустившая обязательство под плавающий процент и ожидающая в будущем роста процентных ставок, может избежать увеличения своих выплат по обслуживанию долга за счет обмена плавающего процента на фиксированный.
Поскольку различные участники экономических отношений по-разному оценивают будущую конъюнктуру, то будут возникать и возможности осуществления таких обменов. В то же время привлекательность процентного свопа состоит не только или не столько в возможности застраховаться от неблагоприятного изменения в будущем процентных ставок, сколько в возможности эмитировать задолженность под более низкую процентную ставку.

Простейшие объяснения природы свопа
Пример простейшего свопа. Рассмотрим гипотетический процентный своп, заключенный 10 июля 2008 года между компаниями А и В. Компания А считает, что процентные ставки будут в ближайшие три года расти, а компания В – что будут падать. Пусть компания А согласилась выплатить компании В процентную ставку на уровне 5% годовых на основную сумму в размере $100 млн. Взамен компания В согласилась выплатить компании А шестимесячную ставку LIBOR на ту же основную ставку.
Допустим, что компании обмениваются выплатами каждые шесть месяцев (в течение трех лет), при этом 5%-ная ставка начисляется раз в полгода.

Первый обмен выплатами произошел 10 января 2009 года, то есть через шесть месяцев после заключения соглашения. Компания А должна выплатить $2,5 млн. компании В. В свою очередь, компания В должна выплатить компании А процентный доход, начисленный на $100 млн. по шестимесячной ставке LIBOR, установленной на 10.07.2008. Пусть, шестимесячная LIBOR тогда равнялась 4,2% годовых. То есть: 0,5 ? 4,2 ? 100 = $2,1 млн. Отметим, что суммы первого обмена известны заранее.
Второй обмен должен произойти 10.07.2009 года. Известно, что компания А вновь выплатит компании В $2,5 млн. 10.01.2009 года установленная шестимесячная ставка LIBOR равна 4,8%. Значит, компания В выплатит компании А $2,4 млн.
В таблице 1 перечислены все выплаты и поступления в рамках трехлетнего свопа для компании А, которые, якобы, уже состоялись.

Таблица 1. Выплаты и поступления в рамках трехлетнего свопа компании А

Дата	Шестимесячная LIBOR (%)	Денежные суммы, полученные по LIBOR	Денежные суммы, выплаченные по фиксированной ставке	Разность
10.07.2008	4,20
10.01.2009	4,80	+2,10	-2,50	-0,40
10.07.2009	5,30	+2,40	-2,50	-0,10
10.01.2010	5,50	+2,65	-2,50	+0,15
10.07.2010	5,60	+2,75	-2,50	+0,25
10.01.2011	5,90	+2,80	-2,50	+0,30
10.07.2011		+2,95	-2,50	+0,45

Мы видим, что компания А заключила для себя выгодный своп, так как разность выплат и поступлений оказались в ее пользу. Ставка LIBOR за трехлетний период имела устойчивую тенденцию к росту.

Применение свопа для преобразования обязательств
Пример преобразования обязательств. Пусть компания А взяла в долг $100 млн. по ставке LIBOR полюс 10 базисных пунктов (т.е LIBOR + 0,1%). Аналитики компании А пришли к мнению, что ставка LIBOR в ближайшее три года будет возрастать.

В таком случае компания А может обменять с помощью свопа свой долг в плавающих процентах на долг в фиксированных процентах. И она находит для свопа второго участника, компанию В, которая взяла в долг под 5,2% фиксированных. Участники свопа договорились между собой, что компания А 2 раза в год будет выплачивать компании В фиксированный процент из расчета 5% годовых, а компания В будет раз в полгода выплачивать компании А шестимесячный LIBOR (cм. рис. 2.). Если в течение ближайших трех лет ставка LIBOR будет, действительно, возрастать, то компания А сможет сократить величину своих выплат. Но если LIBOR будет падать, что компания В выиграет.

Применение свопа для преобразования активов
Пример преобразования активов. Рассмотрим противоположную ситуацию. Пусть компания А имеет облигации на сумму $100 млн., которые принесут ей 4,7% годовых. Компания же В имеет облигации, которые приносят ей фиксированный процент LIBOR по ставке LIBOR – 0,2. Компании А и В могут с помощью свопа преобразовать свои активы, скажем, по такой схеме (рис. 3). В данном случае, повышение пойдет на пользу компании А, и наоборот.


Роль финансовых посредников
Как правило, многие компании, особенно нефинансовые, не вступают в переговоры по свопу непосредственно. Каждый из них общается с финансовым посредником, который и заключает сделки с компаниями относительно свопов (сводит компании в своп) и получает за свои услуги три или четыре базисных пункта (т.е. 0,03 или 0,04%). В таком случае сделка, изображенная на рис. 2 преобразуется в сделку, изображенную на рис. 4.

В данном случае финансовый посредник получает прибыль 0,03%, начисленную на сумму в $100 млн.
Возможность реализовывать сравнительные преимущества присутствует на рынке. Например, банкам проще выпускать обязательства с фиксированной процентной ставкой, а компаниям – по плавающей. В результате обмена данными обязательствами сокращаются расходы сторон, связанные с выходом на соответствующие рынки, и повышается доходность от их операций.
Другой распространенной разновидностью свопа является валютный своп.
Валютный своп представляет собой обмен номинала и фиксированных процентов в одной валюте на номинал и фиксированный процент в другой валюте.
Иногда реального обмена номинала может и не происходить. Осуществление валютного свопа может быть обусловлено различными причинами:
? валютными ограничениями по конвертации валют;
? желанием устранить валютные риски;
? стремлением выпустить облигации в валюте другой страны в условиях, когда иностранный эмитент слабо известен в данной стране, и поэтому рынок данной валюты напрямую является для него недоступным.

Процентный своп представляет с обой внебиржевую сделку, в процессе которой две стороны обмениваются процентными платежами по кредитным обязательствам равной величины, но с разными процентными ставками. Процентные свопы - обычно долгосрочные инструменты, назначение которых аналогично назначению соглашения о будущей процентной ставке, однако срок действия для основных валют составляет от 2 до 10 лет. По существу, процентный своп эквивалентен с ории соглашеннй о будущей процентной ставке.

Процентный своп - это соглашение между сторонами об осуществлении серии платежей друг другу в согласованные даты до истечения срока соглашения. Размер процентных платежей каждой из сторон вычисляется на основе разных формул, исходя из условной основной суммы соглашения.

Типичная сделка подобного рода предполагает обмен процентного платежа по инструменту с фиксированной ставкой, например купонной облигации, на процентный платеж с плавающей ставкой.

Процентные свопы торгуются на внебиржевом рынке и являются одним из наиболее распространенных инструментов денежного рынка в мире.
К наиболее простым инструментам следует отнести своп с фиксированной/плавающей ставкой, в котором один из контрагентов осуществляет платежи по фиксированной процентной ставке, а другой - по плавающей, привязанной к ставке-ориентиру, например LIBOR. Так как процентный своп не предполагает поставки основной суммы, проценты начисляются на условную сумму.
Процентный своп - это инструмент двух контрагентов, которые заимствуют одну и ту же сумму под процентные ставки с разными базами, а затем обмениваются процентными платежами.
Поскольку обмена основной суммой не происходит, кредитный риск ограничен процентными платежами, получаемыми от контрагента. Чаще всего при расчетах выплачивается лишь разница между валовыми процентными платежами контрагентов, поэтому кредитный риск ограничен нетто-потоком наличности.

Смысл процентных свопов в том, что они позволяют заемщикам отделить основу, на ко­торой они платят процент, от базового инструмента денежного рынка, используемого для реального заимствования.
Так, заемщик, который хочет платить фиксированную годовую процентную ставку по займу со сроком погашения в один год, но может получить финансирование только в виде краткосрочных 3-месячных коммерческих бумаг, может воспользоваться процентным свопом, позволяющим ему получать 3-месячную ставку LIBOR и выплачивать годовую фиксированную ставку. Каждый раз при погашении 3-месячная коммерческая бумага просто возобновляется.
Таким образом, по займу заемщик выплачи­вает 3-месячную ставку LIBOR, а по свопу получает платеж по 3-месячной ставке LIBOR в обмен на выплату годовой фиксированной про­центной ставки. В результате такого обмена его нетто-платеж представляет собой годовой фик­сированный процент.
Такой своп с фиксированной/плавающей ставкой называют простым процентным свопом (plain vanilla interest rate swap).
Существуют также свопы с плавающей/ плавающей ставкой, которые называют еще базисными (basis swap) или дифференциальными (diff swap) свопами.

Условия и характеристики
В число позиций, требующих согласования при заключении соглашения о процентном свопе, входят следующие:

Дата вступления в силу. Дата, с которой на­чинают начисляться проценты на обеих сто­ронах свопа. Для простых процентных свопов - это ставка «спот» и ставка LIBOR, зафиксированные в день заключения сделки. Условия здесь те же, что и в случае депозитов денежного рынка.

Дата завершения. Срок окончания контракта или погашения, на который вычисляется конечный процентный платеж.

Условная сумма. Сумма, используемая для расчета процентных платежей обеих сторон.

Плательщик/получатель фиксированной ставки. Поскольку в большинстве свопов платежи осуществляются обеими сторонами: в одном случае - по фиксированной ставке, а в другом - по плавающей, ссылка на контрагентов как на «покупателя» и «продавца» может ввести в заблуждение. В связи с этим одного из контрагентов обычно называют плательщиком фиксированной ставки, а другого - получателем фиксированной ставки.

Процентный своп – это соглашение между сторонами о совершении серии платежей друг другу в согласованные даты до истечения срока соглашения. Размер процентных платежей каждой из сторон вычисляется на основе разных формул, исходя из основной суммы , определённой в соглашении о свопе.

В процентных свопах основная сумма редко переходит от контрагента к контрагенту – она используется лишь как ориентир для исчисления размера платежей. Это означает, что стороны меняются базами процентных платежей по долговому обязательству или инвестициям без изменения основной суммы займа или инвестиций. Процентный платёж совершается в той же валюте .

Пример простого процентного свопа

В данном примере рассмотрен обмен процентного платежа по фиксированной ставке на процентный платеж по плавающей ставке .

Предприятию с кредитным рейтингом ВВВ, нужен заём (кредит) $50 млн. на 5 лет с фиксированной процентной ставкой. Такая ставка позволяет планировать будущую стоимость финансирования – позволяет предприятию захеджировать риск процентной ставки.

Международному Банку с кредитным рейтингом ААА, нужен заём (кредит) $50 млн. на 5 лет с плавающей процентной ставкой. Такая ставка позволяет Банку управлять маржей прибыли при несоответствии уровней процентных ставок по активам и пассивам – позволяет Банку захеджировать риск процентной ставки.

Таблица 1. Классификация инструментов валютного рынка.

Предприятие и Банк заключают соглашение о свопе, которое позволяет им снизить процентные платежи. При этом обмена основными суммами не произойдёт, $50 млн. будут фигурировать как условная основная сумма, на которую будут начисляться проценты.

Предприятие и Банк получают кредит на доступных для них условиях, а затем обмениваются процентными платежами. Предприятие получает кредит с плавающей ставкой LIBOR +1 %, а Банк – с фиксированной, равной 8,25 %. Таким образом, две организации входят в 5-летний своп с фиксированной/плавающей ставкой.

Рис. 1. Схема обмена платежами.

На практике при наступлении срока совершается только один платёж. Выплачивается лишь чистая разница между платежами в соответствующей валюте. По этой причине процентные свопы часто называют сделками на разницу .

В результате обмена процентными платежами нетто-выплаты обеих сторон оказываются ниже, чем в любых других случаях. Процентные свопы работают следующим образом.

• Предприятие получает кредит по плавающей ставке LIBOR + 1 %
• Банк получает заём по фиксированной ставке 8,25%
• Предприятие и Банк входят в процентный своп с условной основной суммой в $50 млн. сроком на 5 лет, по которому:
  • Предприятие будет совершать платежи по фиксированной ставке 9,75% в пользу Банка
  • Банк будет совершать платежи по плавающей ставке LIBOR + 1% в пользу Предприятия

Предприятие платит Банку более высокую фиксированную ставку в качестве компенсации за его участие в свопе.

Рис. 2. Схема обмена платежами и выплаты процентов Кредиторам.

Таблица 2. Получаемая выгода Предприятия и Банка от пятилетнего свопа.

Вывод по таблице 2:

• - без свопа Предприятие и Банк платят 10,00 % + LIBOR
• - с свопом стороны платят 9,25 % + LIBOR

При использовании свопа появляется чистая экономия в размере 0,75 %, которая распределяется как 0,25 % к 0,50 % в пользу банка, поскольку он является организацией с более высоким кредитным рейтингом.

Особенности процентных свопов

Процентный своп – этом обмен процентными платежам, размер которых определяется с использованием разных формул, исходя из условной основной суммы соглашения.

Своп не предусматривает обмена основными суммами – участники свопа не кредитуют друг друга.

Встречные процентные платежи зачитываются, а выплачивается лишь разница между ними.

Своп не оказывает влияние на базовый заём или депозит. Своп – это самостоятельная сделка.

На протяжении последнего десятилетия рынок процентных свопов был одним из наиболее быстрорастущих сегментов международного финансового рынка. За короткий промежуток времени объемы торговли процентными свопами достигли сотен триллионов долларов. По данным Банка международных расчетов, совокупная условная номинальная стоимость процентных свопов по состоянию на начало 2016 г. составляла 311,5 трлн дол. Процентные свопы по данному показателю занимают первое место среди всех производных инструментов, представляя более 57% от общей условной номинальной суммы всех внебиржевых деривативов.

Процентные свопы используются главным образом компаниями, которые хотят преобразовать свои долговые обязательства с плавающей ставкой в обязательства с фиксированной ставкой, и наоборот.

По многим параметрам они сходны с фьючерсными контрактами на краткосрочные процентные ставки и используются похожим образом, часто как альтернатива фьючерсам. Соответственно, на простейшем уровне сущность процентного свопа сводится к обмену фиксированных процентных платежей на плавающие процентные платежи, и наоборот. Однако сегодня на рынке свопов предлагаются все более сложные инструменты (рис. 16.2).

Рис. 16.2.

Согласно определению, данному в российской стандартной документации для срочных сделок на финансовых рынках, принятой российскими профессиональными ассоциациями: Национальной валютной ассоциацией (НВА), Ассоциацией российских банков (АРБ) и Национальной ассоциацией участников фондового рынка (НАУФОР), простейшая разновидность процентных свопов - это свопы без особых условий, или простые свопы (generic swap / plain vanilla swap). Осуществляющие обмен по контракту стороны называются сторонами процентного свопа. Одна сторона, плательщик фиксированной ставки, обязуется осуществлять периодические фиксированные платежи другой стороне.

Процентным свопом является договор (контракт), по которому на оговоренных сторонами условиях одна сторона единовременно или периодически уплачивает другой стороне сумму в согласованной валюте, рассчитанную на основе номинальной суммы в этой валюте и плавающей ставки (плавающая сумма), а другая сторона единовременно или периодически уплачивает первой стороне либо сумму в той же валюте, рассчитанную на основе той же номинальной суммы и фиксированной ставки (фиксированная сумма) , либо плавающую сумму в той же валюте, рассчитанную на основе той же номинальной суммы и другой плавающей ставки (в последнем случае такой процентный своп называется базисным свопом).

Плательщик фиксированной ставки является покупателем процентного свопа. Сумма или ставка фиксированного платежа устанавливается сторонами на момент заключения сделки. Другая сторона, плательщик плавающей ставки, являющаяся продавцом процентного свопа, обязуется осуществлять переменные платежи. Как правило, размер плавающих платежей привязывается к той или иной краткосрочной процентной ставке, например, LIBOR или MosPrime Rate. Эти платежи определяются через ставки, применяемые к условной основной (номинальной) сумме (notionalprinciple amount). Процентный своп не предусматривает обмена между сторонами основными суммами, так как основные суммы для обеих сторон контракта равны и выражены в одной валюте. Стандартная периодичность платежей для простого процентного свопа составляет три или шесть месяцев, хотя также распространены годовые платежи.

На рисунке 16.3 схематично представлены потоки по простому процентному свопу, периодичность платежей по фиксированной и плавающей процентным ставкам по которому совпадает.

Рис. 16.3.

День, когда стороны заключают соглашение своп, называется датой сделки (trade date). Начисление процентов по свопу начинается с даты начала срока (effective date). Расчетной датой (settlement date) называется день, когда стороны производят расчеты на основании соответствующих значений фиксированной и плавающей процентных ставок, т. е. осуществляют зачет платежей и перечисляют образовавшуюся разницу. Значения плавающих ставок фиксируются на очередной процентный период с даты определения плавающей ставки (reset dates), как правило, в начале соответствующего расчетного (процентного) периода (calculation period). Датой окончания срока (termination / maturity date) свопа называется последний день срока действия контракта своп, в который осуществляется последний платеж по свопу.

Процентные платежи по свопу производятся в конце периодов. Первый платеж - например, через три месяца после даты начала срока - рассчитывается в соответствии со значением оговоренной краткосрочной плавающей процентной ставки по состоянию на дату начала срока. Размер следующего платежа по истечении полу- года определяется на основе краткосрочной плавающей процентной ставки на дату предыдущего платежа (т. е. три месяца спустя после даты начала срока). Поэтому обе стороны заранее знают размер следующего платежа.

Предположим, что 15 февраля 2011г. две стороны заключают договор простого процентного свопа, который начинается 18 февраля 2011 г. Срок действия свопа - два года. Таким образом, датой заключения сделки является 15 февраля 2011 г., датой начала срока - 18 февраля 2011 г., датой окончания срока - 18 февраля 2013 г.

Условная номинальная стоимость процентного свопа равна 100 млн руб. По условиям сделки плательщик фиксированной ставки обязуется платить ставку, равную 5,5% годовых. Плательщик плавающей ставки принимает обязательство платить трехмесячную ставку MosPrime Rate. Расчеты по процентному свопу будут происходить один раз в три месяца. Ниже, в табл. 1, приведены размеры платежей каждой из сторон. При этом для простоты коэффициент количества дней в расчетном периоде взят как отношение округленных значений количества дней в квартале и в году - 90 / 360.

Платежи по процентному свопу

Таблица 1

Дата	Трехмесячная ставка MosPrime Rate,%	Фиксированный платеж, млн руб.	Плавающий платеж, млн руб.	Разница для плательщика фиксированной ставки, млн руб.

Первый платеж по процентному свопу осуществляется через три месяца после даты начала срока, 18 мая 2011 г. На эту дату размер платежа по фиксированной ставке, как и на все последующие расчетные даты, будет равен:

Фиксированный платеж = (Фиксированная ставка в годовом выражении)(Условная основная сумма)90 / 360 = (0,0550) (100 млн) /4 = 1,3750 млн руб.

Размер плавающего платежа на эту расчетную дату будет рассчитан исходя из значения ставки MosPrime Rate , действовавшего на дату начала срока, 18 февраля 2011 г., равного 4,0%. Сумма этого платежа составит:

Плавающий платеж = (Три месяца MosPR в годовом выражении) (Условная основная сумма)90 / 360 = (0,0400)(100 млн) /4 = 1,0000 млн руб

Разница между этими двумя суммами платежей для плательщика фиксированной процентной ставки на 18 мая 2011 г. составит 0,3750 млн руб.

Аналогичным образом будут определяться чистые платежи по данному процентному свопу в последующие расчетные периоды. Общий финансовый результат по данному процентному свопу за два года (без учета возможного реинвестирования) составит 1,0125 млн руб.

Из приведенного примера видно, что плательщик фиксированной процентной ставки проигрывает при снижении краткосрочных процентных ставок и выигрывает при их росте. Данная сторона контракта своп всегда платит фиксированную сумму, но взамен получает меньшую сумму при снижении процентных ставок и большую сумму в обратном случае. Плательщик плавающей ставки, наоборот, выигрывает при падении процентных ставок и проигрывает при их росте.

Процентный своп в вышеприведенном примере является простейшим. В современных же условиях параметры процентных свопов отличаются большим разнообразием и многие свопы имеют более сложные условия, хотя и сохраняют ту же структуру. Например, процентные платежи в примере рассчитывались исходя из округленного значения коэффициента количества дней в расчетном периоде. Однако условия контрактов могут предусматривать расчет платежей по фиксированной и плавающей ставкам на основании фактического либо приближенного числа дней в расчетных периодах и годах, принимаемых за базу начисления процентов. Например, некоторые процентные свопы требуют, чтобы процентные платежи рассчитывались умножением соответствующей ставки на отношение фактического количества дней в каждом расчетном периоде к фактическому количеству дней в году. В других процентных свопах плавающая процентная ставка может устанавливаться как сумма индекса плавающей ставки, умноженная на определенный множитель ставки, и положительного или отрицательного спрэда, равного определенному количеству базисных пунктов. При этом фиксированная ставка по свопу или параметры определения плавающей процентной ставки, включая множитель, спрэд, минимальное и максимальное ограничения могут дискретно меняться со временем в сторону увеличения или снижения значений.

Разновидность простых процентных свопов может включать несимметричные в части периодичности осуществления платежи. Например, условиями процентного свопа могут быть предусмотрены расчеты по годовой фиксированной ставке против трех- или шестимесячной плавающей ставки (рис. 16.4)

Рис. 16.4.

По базисному процентному свопу (basis swap) обе стороны выплачивают плавающие ставки (рис. 16.5).

Рис. 16.5.

Компания А заключила с компанией Б процентный своп. По его условиям компания А выплачивает компании Б каждые полгода 8% годовых, а компания Б уплачивает компании А каждые полгода проценты по ставке L1BOR, которая в момент выплат составила 7,8%, 8,2%, 8,4%, 8%, 7,8%, 7,6%. Сумма своп - 1000 000 дол. Какая компания получит прибыль и в каком размере?

Решение :

Сумма процентных платежей, которую выплачивает компания А равна -0,1%

Следовательно, прибыль получит компания Б в размере:

Ответ: 1000 дол.

Есть и более сложные разновидности процентных свопов, например, сделки кэп (cap), фло (floor), коллар (collar) - специальные виды свопов, предлагаемые финансовым институтам на внебиржевом рынке. Кэп - инструмент, обеспечивающий защиту от роста процентной ставки по базисному обязательству с плавающей процентной ставкой выше определенного уровня (максимальной ставки). При росте ставки выше данного уровня производятся выплаты защищаемой по сделке кэп стороне на разницу ставок. Фло - аналогичный инструмент, предоставляющий защиту от падения плавающей ставки ниже обусловленного уровня. Коллар представляет собой комбинацию первых двух соглашений, гарантируя ставку по базисному обязательству в интервале между двумя уровнями.

Накопительные свопы (accrual swaps) - свопы, по которым потоки процентных платежей у одной из сторон появляются, только когда соответствующая плавающая процентная ставка находится в установленном интервале, который может быть фиксированным или периодически пересматриваться.

Свопционы (swap options, swaptions) - опционы на процентный своп, дающие право войти в определенный процентный своп на конкретную дату в будущем. Альтернативой им выступают отложенные, или форвардные, свопы (forward / deferred swaps), которые не несут каких-либо первоначальных затрат в виде премии (как свопционы), но обязывают стороны войти в соглашение свопа на определенную форвардную дату.

Применяются свопы с изменяющейся условной номинальной суммой.

Амортизируемые свопы (amortizing swaps) - свопы, условная номинальная сумма которых уменьшается с течением времени.

Нарастающие свопы (accreting swaps) - свопы, условная номинальная сумма которых увеличивается с течением времени.

Расчеты по свопу могут осуществляться в начале расчетных периодов с учетом дисконтирования сумм платежей по фиксированной и плавающей ставкам - дисконтные свопы (discount swap). Свопы с нулевым купоном (zero coupon swap) представляют собой свопы, в которых фиксированный купон дисконтируется или аккумулируется для выплаты в начале либо при истечении свопа соответственно.

А в такой разновидности процентных свопов, как свопы индекса ставок овернайт (overnight index swap), в качестве плавающей процентной ставки используется индекс накопленных ежедневных значений процентной ставки овернайт.