С конца 2015 года Федеральная резервная система США приступила к нормализации денежно-кредитной политики. Суть этого процесса заключается в том, чтобы привести уровень эффективной ставки по федеральным фондам до устойчивого в долгосрочном периоде уровня (сейчас он оценивается примерно в 4%), а также убрать со своего баланса избыточные активы, которые регулятор приобрел в результате программы количественного смягчения.

В декабре 2015 года ставка впервые за 11 лет была повышена на 0,25 п.п. с околонулевого уровня. В следующий раз повышение процентной ставки произошло лишь спустя год - в декабре 2016 года, со смещением на уровень 0,5-0,75%. В этом году процесс нормализации ставок ускорился, и уже произошло два повышения - оба по 25 базисных пунктов, а по итогам декабрьского заседания, которое завершится 13 декабря, процентная ставка с высокой вероятностью может быть увеличена и в третий раз.

Зачем ФРС повышать ставки

Представители Федрезерва продолжают апеллировать к тому, что повышение ставок связано с ожиданиями касательно восстановления инфляции в США по мере роста экономики. Сейчас регулятор проводит политику по защите от возможного всплеска инфляции в ближайшие месяцы из-за введения налоговой реформы, которая предполагает значительное снижение налоговой нагрузки на бизнес.

Налоговая реформа в США - ключевой драйвер высокого «аппетита к риску» на мировых рынках акций: ее воплощение ускорит рост ВВП США в следующем году до 2,0%-2,4% и разгонит динамику инфляции. Кроме того, влияние президентской программы Дональда Трампа на экономику в 2018 году, в случае ее растягивания на 2-3 года, оценивается в 0,6%-0,8% ВВП, так как часть стимулов, скорее всего, пойдет на возврат долгов и нивелирование торможения текущих темпов роста. На этом фоне Федрезерв торопится повысить процентные ставку, чтобы создать базу для смягчения условий работы бизнеса в случае утраты импульса к росту и движения экономики США в сторону рецессии.

В феврале 2018 года пост главы ФРС перейдет от Джанет Йеллен к Джерому Пауэллу, но направление денежно-кредитной политики в США от этого не изменится. Несмотря на то, что новый руководитель Федрезерва характеризуется более мягкими взглядами, рынок ожидает по крайней мере еще два повышения ставки в 2018 года до 2%.

Таким образом, уже к концу следующего года экономика и финансовые рынки могут попасть в неприятную ловушку: процентные ставки растут, ФРС решительно настроена предотвратить всплеск инфляции выше целевого уровня 2% в течение года, тогда как большого эффекта от налоговой реформы экономика США не получает и, согласно прогнозам, начинает постепенно замедляться по темпам прироста ВВП до 2% - этот уровень может быть достигнут в четвертом квартале 2018 года.

Что делать инвестору

Чем опасен рост ставки федеральных фондов до 2%? Дело в том, что при условии сохранения долгосрочных инфляционных ожиданий на уровне около 2% повышение процентной ставки оказывает наибольшее влияние, в первую очередь, на короткий участок кривой, подталкивая все выше ставки LIBOR и доходности казначейских облигаций (Treasuries) со сроком обращения до двух лет. В результате к 2019 году «короткие» ставки могут оказаться выше «длинных», что негативно скажется на динамике финансового сектора. Такую инверсию кривой часто называют предвестником рецессии.

Это состояние может усилиться дефицитом ликвидности в банковской системе в связи с тем, что Федрезерв параллельно с повышением ставок приступил к сокращению своего баланса. С октября объем активов под управлением регулятора будет сокращаться на $10 млрд в месяц, при этом ожидается, что ежеквартально продажи будут увеличиваться с целью достижения уровня $50 млрд в месяц.

Вместе с тем увеличение дефицита госбюджета США в связи с налоговой реформой может позитивно отразиться на состоянии фондового рынка, подпитываемого как понижением мультипликаторов, так и вероятным анонсированием планов крупнейших корпораций по проведению обратного выкупа акций (buyback) и выплате повышенных дивидендов.

Однако расширение бюджетного дефицита создает среднесрочные угрозы для рынка казначейских облигаций в связи с высокой зависимостью бюджета США от рыночных привлечений госдолга и притока капитала. Так что в перспективе Казначейство США может столкнуться с повышением ставок привлечения и удорожанием стоимости обслуживания долговых обязательств.

На фоне нежелания Европейского центробанка спешить с повышением ключевой ставки, а также учитывая ожидания по экономике США, пара евро-доллар до конца года может снизиться до диапазона 1,14-1,16 за доллар. Однако к середине следующего года евро вполне может укрепиться до отметки 1,20-1,25 за доллар - экономические процессы вряд ли позволят ЕЦБ тянуть с нормализацией ставок, а фискальные стимулы в США будут растянуты во времени, что заметно сгладит их влияние на американскую экономику, находящуюся в зрелой фазе роста.

В целом начало следующего года выглядит достаточно радужным для рынков акций и облигаций как развитых, так и развивающихся стран. Аппетит к риску будет поддерживаться на высоком уровне, что выведет фондовые индексы на новые максимумы, а приток в высокодоходные активы может конвертироваться в укрепление валют развивающихся стран. Дальнейшая монетарная политика Федрезерва, несущая риски инверсии кривой, скорее, может стать неплохим поводом для фиксации прибыли по рисковым активам во второй половине следующего года.

Это уронит «деревянный» до 70 за доллар

Федеральная резервная система США приняла решение повысить базовую процентную ставку на 0,25 процентного пункта. Теперь интерес к доллару, как к инструменту вложений, усилится и инвесторы станут активнее его использовать, перекладывая средства из других секторов. Для нефти это еще один повод опуститься в цене - если ФРС продолжит аналогичный курс в отношении ставки, то баррель рискует скатиться до $45. Что, в свою очередь, отрицательно повлияет на российскую валюту, которая в среднесрочной перспективе подешевеет до 67-70 рублей за доллар.

Еще за неделю до заседания ФРС практически все эксперты в один голос говорили, что совет директоров ведомства примет именно такое решение. Тем более, что глава американского регулятора Джанет Йеллен уже анонсировала ранее подобное решение, ссылаясь на положительную динамику основных макроэкономических показателей США.

Как считает президент Московской международной валютной ассоциации Алексей Мамонтов, следствием повышения ставки ФРС станет увеличение вложений в американские активы, что ударит по финансовому положению большинства развивающихся стран.

В первую очередь, пострадают нефтедобывающие государства, экономика которых находится в сильной зависимости от доходов от экспорта сырья. Игроки рынка переориентируют свои инвестиционные вложения из добывающего сектора в пользу долларов. Масла в огонь добавят биржевые спекулянты, которые будут заключать краткосрочные контракты по покупке-продаже углеводородов в надежде отыграть последние завоеванные нефтью позиции. «Цены на «черное золото» неизбежно покатятся вниз и уже в ближайшее время окажутся ниже психологической отметки в $50 за баррель», — уверен Алексей Мамонтов.

Это не последний фактор, способный уронить котировки нефти. По мнению научного руководителя Института экономики РАН Руслана Гринберга, нельзя забывать, что свое решение ведомство Джанет Йеллен принимает в условиях, когда нефтяной рынок и так находится в весьма неблагополучной положении. В настоящий момент есть все предпосылки того, что солидарность стран ОПЕК в отношении позиции по снижению добычи, с трудом достигнутая в конце прошлого года, начинает рушится. Самый влиятельный участник картеля, Саудовская Аравия, уже не уверена, что выбрала тогда правильное направление. Снижением добычи большинства участников нефтяного рынка умело воспользовались американские компании и реанимировали свои сланцевые проекты. Эр-Риад уже дал понять, что на майском заседании ОПЕК могут всплыть на поверхность разногласия, которые накопились внутри картеля. Это послужит дополнительным стимулом для разрыва подписанного странами меморандума.

Вслед за нефтью будет снижаться и стоимость валют стран, которые так или иначе завязаны на добыче полезных ископаемых. В том числе и России. Рубль, как полагает большинство экспертов, сейчас чрезмерно переоценен. В отличие от нефти, котировки которой с начала марта снизились в среднем на 8-10%, стоимость российской валюты потеряла в весе за тот же период всего 2%. «В ближайшие торговые сессии, которые последуют после решения ФРС, доллар прибавит несколько процентных пунктов и возьмет планку в 62 рубля», — полагает Алексей Мамонтов.

И это будет лишь кратковременный эффект. В дальнейшем позиции рубля могут пошатнуться еще сильнее. Как полагает аналитик ГК «ФИНАМ» Богдан Зварич, основное внимание биржевых игроков будет приковано к комментариям Федрезерва, которые сопутствуют решению по ставке. «В них инвесторы попытаются найти намеки на то, как скоро ФРС будет готова продолжить цикл повышения ставок или же возьмет паузу для оценки экономических изменений, вызванных мартовским ужесточением кредитно-денежной политики. Всего в этом году ведомство Джанет Йеллен планирует принять 3-4 аналогичных решения по подъему ставки. Если инвесторы решат, что дальнейшее повышение ставок в ближайшее время неизбежно, то это может привести к дополнительному росту курса доллара и новому падению цен на нефть. Рубль тогда окончательно окажется между двух огней, и возможность его укрепления окажется под большим вопросом», — полагает эксперт.

По оценке Алексея Мамонтова, продолжение ФРС политики по увеличению процентной ставки в совокупности со снижением сырьевых котировок до конца текущего года доведет доллар до 65-67 рублей. При реализации негативного сценария не исключено, что американская валюта вплотную приблизится к отметке в 70 рублей. Остается лишь уповать на то, что это в какой-то степени будет на руку российской экономике в целом, так как могут вырасти в рублевом выражении поступления от экспорта углеводородов. Однако такой благоприятный исход будет зависеть от спроса на энергоресурсы в этом году, уверенность в росте которого эксперты пока не испытывают.

ОБНОВЛЕНИЕ: Дальнейшие события, однако, развернулись вопреки многим предсказаниям - .

В среду, 26 сентября, ФРС США примет решение о величине процентной ставки - оно будет обнародовано в 21:00 по московскому времени. На этот раз у нас есть все основания полагать, что рынок уже полностью учел два повышения процентной ставки до конца года.

Инвесторы исходят из того, что изменения в прогнозах и официальные комментарии американского регулятора будут минимальными. Впрочем, не исключено, что довольно высокие темпы экономического роста, позитивная динамика заработной платы и тенденция к ускорению инфляции станут основанием для более оптимистичного базового прогноза и ожидания по ставкам. В этом случае можно будет рассчитывать на укрепление доллара США относительно валют развивающихся рынков.

В августе темпы базовой инфляции в США составили 2,2%, превысив целевой уровень, установленный Федрезервом на 2018 год, - 2%. При этом уровень безработицы по итогам прошлого месяца составил 3,9%, то есть он был даже ниже таргета (4%), а процентная ставка ФРС все еще на 100 базисных пунктов меньше нейтрального уровня.

Большинство членов Комитета ФРС по операциям на открытых рынках (FOMC) полагает, что такое расхождение монетарной политики с макроэкономическими показателями нелогично, поэтому ставку федеральных фондов следует повышать более активно, чтобы привести ее в соответствие с нейтральным диапазоном. Практически все участники рынка ожидают, что сегодня будет объявлено о повышении ключевой ставки, и рассчитывают, что в декабре она достигнет приблизительно 2,5% годовых.

По нашему мнению, официальный комментарий FOMC не претерпит существенных изменений по сравнению с предыдущим, а политический настрой американского регулятора в нем будет охарактеризован как «адаптационный» (accommodative). Мы ожидаем, что терминальная ставка федеральных фондов останется в диапазоне 3,25–3,50%, а уровень безработицы немного вырастет, поскольку ограничительная политика дает определенный эффект. Макроэкономические прогнозы, вероятно, подвергнутся лишь минимальным изменениям.

В целом траектория процентной ставки ФРС едва ли изменится, однако мы ожидаем, что участники рынка утвердятся во мнении, что всего по итогам 2018 года ставка будет повышена четыре раза, по итогам 2019-го - три раза, а в 2020-го - всего один раз.

В дальнейшем для инвесторов большое значение будет иметь возможный отказ регулятора от использования слова «адаптационный» при описании приоритетов денежно-кредитной политики. Рынок ожидает, что темпы роста ВВП, прогнозируемые Федрезервом на 2018 год, будут немного повышены - до 2,9%, в соответствии с динамикой второго квартала (плюс 4,2%) и оптимистичными предварительными оценками по итогам третьего квартала.

Прогноз безработицы на 2018 год, вероятно, будет пересмотрен до 3,9% (с июня этот показатель вырос на 0,1 п. п.). Некоторые участники рынка, возможно, полагают, что в 2021 году было бы логично повысить ставку еще раз.

Мы ожидаем, что среднее значение нейтральной ставки в соответствии с «точечным графиком» будет немного повышено - до 3%.

) США в третий раз за 2018 год подняла базовую ставку денежного рынка — на 25 базисных пунктов. Теперь она будет в диапазоне 2-2,25%.

Решение о повышении ставки было принято представителями Комитета по открытым рынкам (FOMC) ФРС единогласно. FOMC обычно поднимает ее, чтобы не допустить разгона инфляции и перегрева экономики.

С последнего заседания комитета в августе макроэкономическая статистика показывает, что рынок труда продолжает укрепляться, а экономическая активность стабильно растет, отмечается в релизе FOMC. Уровень безработицы в США оставался низким, число рабочих мест росло, как и расходы домохозяйств.

«Потребительские расходы и инвестиции бизнеса в основной капитал росли высокими темпами», — отмечается в документе.

При этом годовая инфляция держится около таргета в 2%.

Решение ФРС совпало с прогнозами подавляющего большинства экономистов и участников рынка. Именно такое, умеренное, а не агрессивное повышение ставки и предсказывали опрошенные «Газетой.Ru» эксперты.

Как говорится в заявлении ФРС, «при определении сроков и размеров будущих корректировок целевого диапазона процентной ставки по федеральным кредитным средствам комитет будет оценивать как уже реализованные, так и ожидаемые экономические условия в сравнении с целевыми показателями: максимальной занятостью и инфляцией на уровне 2%».

При этом на предыдущем заседании комитета, состоявшемся 31 июля — 1 августа, регулятор давал понять, что намерен поднять ставку еще дважды, помимо предыдущих двух повышений.

Напомним, как повышалась ставка ФРС в последнее время. В конце 2015-го ФРС повысила базовую процентную ставку с околонулевого уровня на уровень 0,25%, впервые почти за 10 лет.

В 2016 году ставка была поднята один раз на уровень 0,5-0,75%., в 2017 году она росла трижды. С 2018 года ставка была повышена дважды, в марте и июне. А в 2019 году американский ЦБ дал понять, что может увеличить ее трижды.

Как поясняет , главный аналитик «БКС Премьер»,

инвесторы продолжат ожидать еще одного повышения до конца года и как минимум двух повышений в течение 2019: денежно-кредитная политика продолжит ужесточаться с целью защиты экономики от «перегрева».

При этом фондовые индексы США прибавляют 0,3-0,7% на новостях о повышении базовой ставки.

Эксперты говорят, что нынешнее решение Федрезерва уже заложено рынком в текущие котировки , поэтому оно вряд ли отразится на курсе доллара.

Однако, если ФРС США в ближайшее время все-таки решится на ужесточение денежно-кредитной политики, то это может привести к снижению курса рубля.

По словам Анастасии Игнатенко, ведущего аналитика ГК TeleTrade, даже риторика Федрезерва о том, что денежно-кредитная политика будет ужесточена, бывает поводом для резкого укрепления американской валюты.

Аналитик «Фридом Финанс», говорит, что

агрессивное повышение ставки ФРС США приводит к вымыванию капитала с развивающихся рынков и это, естественно, оказывает давление и на валюты развивающихся стран.

Между тем глава в среду, 26 сентября, посоветовал россиянам не принимать эмоциональных решений о покупке и продаже валюты.

Также министр заверил жителей России в том, что политика и правительства обеспечат устойчивое развитие экономических показателей. Он подчеркнул, что российская макроэкономическая политика настроена на обеспечение долгосрочной стабильной динамики курса.

Орешкин подтвердил ранее утвержденный Минэкономразвития прогноз курса доллара на конец года в районе 64 рублей.

«Сейчас курс опустился ниже отметки в 66 рублей за доллар. У нас, как я и говорил раньше, прогноз на конец года — в районе 64 рублей за доллар. Это те уровни, где рубль должен находиться фундаментально в текущих условиях, поэтому вокруг этих значений и стоит ждать курс до конца этого года», — сказал Орешкин.

Официальный курс доллара к рублю, установленный ЦБ на четверг, составил 65,76 рублей, следует из данных Центробанка.

Ставка ФРС США является важнейшим показателем мировой экономики. От нее зависит очень много, т. к. Соединенные Штаты являются экономическим лидером на планете, хотим мы этого или нет. Что такое Федеральная резервная система? Почему от нее зависит вся мировая экономика? Постараемся разобраться далее.

Что такое ФРС

Федеральная резервная система - это Центральный банк США. Появление организации датировано 1913 годом. При ее создании Конгресс утвердил ключевые задачи:

1. Стабильные цены.
2. Умеренная процентная ставка, рассчитанная на длительный период.
3. Обеспечение максимальной занятости населения.

Другими словами, это частная корпорация, которая в силу политического и экономического развития не только США, но и мира, стала играть ключевую роль в экономике планеты. Что такое ставка ФРС? Об этом далее.

Учетная ставка

Учетная ставка ФРС - это важнейший инструмент кредитно-денежной политики. Он представляет собой ставку межбанковского кредитования, а также кредитные и депозитные ставки для юридических и физических лиц. Другими словами, это процент, по которому ФРС дает деньги другим организациям, включая Правительство США. Именно это понимание является ключевым, т. к. изменение ставки ФРС в ту или иную сторону влияет на весь рынок. О том, как это происходит на примере, мы расскажем чуть позже.

Учетная ставка - это не ставка рефинансирования

Ошибочно думать, что учетная ставка - это ставка рефинансирования. Эти понятия абсолютно разные. Они отличаются по времени. Учетная ставка ФРС - это процент, под который дается банком из финансового резерва займ кредитным и хозяйственным организациям на короткие сроки.

Представим, например, что в одном коммерческом банке появился крупный клиент. Он размещает огромные средства в размере миллиарда долларов на депозите под 10% годовых. Естественно, что банк их вкладывает в инвестиционные инструменты, чтобы получить прибыль. В один прекрасный день клиент решает забрать всю сумму. У банка, естественно, нет этих денег. Он и запрашивает эту сумму у других банков под процент, который и называется учетной ставкой.

Ставка рефинансирования - это процент за годовое пользование деньгами Центрального банка (в США это и есть ФРС).

Скоро крах Америки?

Так как ФРС - единственная организация, которая печатает общемировую валюту, которая ложится в основу обеспечения других, то ставка ФРС напрямую влияет на цену кредитных денег по всему миру. Если быть точнее, то она устанавливает минимальную цену за доллар. Отсюда такое влияние на всю экономику.

А тем, кто во всех СМИ говорит об огромном финансовом долге США, о скором дефолте, крахе доллара, скажем, что ничего не стоит изменить ключевую ставку США, разогнать инфляцию, и от государственного долга Америки не останется ни следа. Но пока существует стабильность в самих Штатах, пока правительство способно легко обслуживать свой долг, такие меры приниматься не будут.

Кто и как устанавливает ставку?

Ставка ФРС США устанавливается не Конгрессом, не Сенатом, она не зависит напрямую от макроэкономических показателей. Ее утверждением и изменением занимается Федеральный комитет по операциям на открытом рынке. Он состоит из 12 представителей: 7 от ФРС и 5 от региональных резервных банков. То есть 19 человек принимают решение о том, в каком направлении будет двигаться вся мировая экономика.

Ставка определяется на запланированном заседании. В течение года их проводят, как правило, восемь с целью сохранения стабильности мировой финансовой системы. Это необязательное условие. Представители могут собираться на дополнительные заседания для изменения ставки во время кризисных ситуаций. Это профессионалы своего дела. Они лучше других ориентируются в состоянии американской экономики.

Стабильность - главное преимущество США

Как бы ни кричали о том, что США - это зло, что они единственные, кто может печатать деньги, что всех обманули на Бреттон-Вудской конференции в 1944 году, отменили золотое обеспечение доллара и т. д. - доллар надолго сохранит свое влияние в мире. Причина - не коварство американцев, их военная мощь и применение силы, а стабильность на протяжении десятилетий как в политическом, так и в экономическом плане.

Американский истеблишмент на протяжении веков ведет себя по одним и тем же негласным правилам. И что бы ни кричали на выборах кандидаты в президенты США, попадая в Овальный кабинет Белого Дома, они забывают все предвыборные обещания, и ведут себя по общепринятым правилам и нормам. Стабильность во всем внутри страны - главное кредо американского развития. Именно поэтому доллар еще долго будет мировой валютой.

Ставка ФРС по годам

С момента повышения ставки в 2006 году на протяжении последующих лет она планомерно снижалась, пока в декабре 2008 года не достигла своего минимума - 0-0,25%. Это продолжалось до декабря 2015 года. Сначала ее подняли до 0,5%, а затем в декабре 2016 года еще на 0,25%. Теперь она достигает 0,5-0,75%.

Повышение ставки - удар по России?

Парадокс, но десятилетиями США держали ставку на нулевом уровне, и два раза ее подняли за один год. О чем это говорит? Экономисты уверены, что это продолжение давления США на Россию. Демократы проиграли на выборах, победил Д. Трамп, как всем кажется, сторонник России и друг Путина. Уходящая администрация Б. Обамы, казалось, сделала все, чтобы как можно больше ударить по нашей стране закрывающейся дверью. И если высылка российских дипломатов хоть и неприятный, но не фатальный удар по России, то увеличение ставки серьезно бьет по нашей экономике, которая, мягко говоря, неважно себя чувствует в последние два года.

Как влияет ставка ФРС на Россию

Повышение ставки ФРС сильно влияет на нашу страну. Дело в том, что Россия, можно сказать, сидит на «нефтяной игле». Цены на «черное золото» - главный источник пополнения нашего бюджета. Чем она выше, тем лучше для нас. Для США, как главного импортера углеводородов, наоборот, чем ниже цена, тем лучше.

Повышение процентной ставки приводит к укреплению доллара и ослаблению барреля нефти, так как все мировые контракты на нее основаны именно на американской валюте.

Еще в ноябре, после победы Трампа, наши экономисты потирали ладони, думая, что 2017 год будет для нашей страны благоприятнее, чем 2016. Но США сделали нам новогодний «подарок», увеличив ставку. Цена на нефть сразу упала до 53,89 доллара за баррель. Вслед за ней упал и курс рубля - на 2,3%.

Глава ФРС Джаннет Йеллен заявила, что это еще не предел. Федеральная резервная система будет еще жестче. В будущем она планирует еще увеличивать ставку.

Как бы негативно на нас это ни отражалось, но для самих Соединенных Штатов повышение в будущем только на руку по следующим причинам.

1. С приходом к власти Трампа деловая активность внутри страны возрастет. Это потребует дополнительных денег.
2. Уменьшится рост безработицы. Следовательно, повышение снизит негативные последствия в социальный сфере.
3. Потребуется дополнительная нефть, т. к. страна берет курс на развитие промышленности. США и без этого главный импортер нефти. Увеличение доли реального сектора экономики еще больше увеличит потребление. Следовательно, дорогая нефть им не нужна.

Для нашей страны такие новости не самые приятные.

Однако сильное повышение может обернуться другими проблемами для американской экономики. Некоторые секторы окажутся в кризисе: сельское хозяйство, строительство. Поэтому сильное повышение мы вряд ли увидим.

Как влияет ставка на внутреннее потребление

Процент по кредиту - это палка о двух концах. Повышение и снижение противоположно влияют на различные сферы.

Высокая ставка подстегивает людей на покупки. Представим, что у нас есть валюта, которая через месяц обесценится ровно наполовину. Естественно, мы не будем откладывать покупки на завтра, и побежим скупать холодильники, телевизоры, ноутбуки. Так уже было в 2014 году в нашей стране. Конечно же, производители мелких товаров, бытовой техники, электроники будут только в плюсе.

Однако есть много отраслей, для которых рост ставки - негативное явление. Взять, например, сельское хозяйство. Рост ставки приводит к росту процентов по кредиту. Это и понятно: никто не будет давать деньги себе в убыток. Следовательно, фермеры откажутся от покупки дорогой техники в долгосрочной перспективе, т. к. это невыгодно. В минусе окажутся и продавцы роскоши, дорогой недвижимости, авто. Люди охотно берут все эти вещи в кредит, т. к. знают, что проценты по ним не растут. Это не российская ипотека под 20% годовых. Американская составляет около 1-2%. США сами все это понимают, поэтому особых потрясений ждать не стоит.